Четверг
Вверх или вниз?
На этой неделе состоится очередное заседание Совета директоров Банка России по ключевой ставке. Интрига сохраняется: ее могут поднять или оставить на нынешнем уровне в 16%. Каким будет решение регулятора?
Начальник департамента по связям с общественностью Банка ПТБ Олег Зайцев:
- Нужно отметить, что экономическая активность в стране продолжает поддерживать рост доходов и цен на товары. Стабильные темпы инфляции и жесткая денежно-кредитная политика способствовали укреплению сберегательной стратегии поведения граждан. При этом наблюдаемые признаки перехода к увеличению накоплений и некоторое охлаждение потребительского кредитования указывают на устойчивость финансовой системы. На фоне данных тенденций ключевая ставка Банка России в ближайшее время, скорее всего, не будет повышена и останется без изменений.
Преподаватель УУНиТ, д.э.н., председатель Общественного совета при Финансовом управлении администрации Уфы Людмила Родионова:
- На предыдущем, февральском заседании регулятор оставил ключевую ставку неизменной, завершив полугодовой цикл повышения. Но одним из вариантов на столе у совета директоров была 17%, о чем сам ЦБ сообщил во впервые опубликованном отчете о ходе подготовки решения. Вероятность роста ставки сохраняется и теперь: инфляция и кредитование замедляются не так быстро, как ждет регулятор. Главная декларируемая цель ЦБ – вернуть годовую инфляцию в России к уровню 4%. Учитывая, что сейчас она почти вдвое выше, действовать приходится жестко.
При этом долго сохранять такую монетарную политику может быть опасно для экономики – это негативно влияет на экономический рост страны и даже может привести к долговому кризису и рецессии.
Рассмотрим, как изменилась ситуация за прошедший месяц. Во-первых, текущий рост цен снизился в декабре – январе до 6,6 % после 11,5 % в осенние месяцы. То есть по факту инфляция продолжает замедляться, хотя в годовом показателе этого пока не видно. Первые недельные данные о ней в марте настраивают на позитив – среднесуточный рост цен сократился вдвое по сравнению с февралем, что может смягчить позицию ЦБ и предостеречь его от роста ставки на ближайшем заседании.
Охладить спрос и замедлить инфляцию в рыночных условиях регулятору гораздо проще, чем в условиях массового государственного субсидирования. Так что, если власти не станут летом продлевать льготную ипотеку под 8%, это может позволить ЦБ более динамично снижать ставку во втором полугодии.
В стране вырос интерес к кредитам с плавающей ставкой – это когда проценты по уже выданному кредиту снижаются вслед за ключевой ставкой ЦБ и растут, если регулятор ее поднимает. Такая динамика говорит о том, что россияне ждут скорого смягчения политики Центробанка. Высокие ставки по банковским депозитам стимулируют россиян размещать деньги на срочных вкладах. В начале года объем депозитов юридических и физических лиц достиг рекордного уровня. В-пятых, одним из объяснений высокой экономической активности россиян в ЦБ считают продолжение роста зарплат на фоне дефицитного рынка труда и высокой конкуренции компаний за сотрудников. В этих условиях производители и поставщики продолжают переносить рост своих издержек в цены товаров и услуг: пока спрос остается высоким, им ничего не мешает это делать. Для ЦБ это серьезный проинфляционный фактор, который может отсрочить переход к снижению ставки.
В большинстве отраслей компании в феврале улучшили свои оценки по объему производства. И это в ЦБ уже могут расценить как дезинфляционный фактор. Ведь после практически двукратного падения в 2022–2023 годах курс национальной валюты удалось стабилизировать. Высокой ставкой ЦБ косвенно влияет на курс, охлаждая кредитование и сокращая спрос на импорт и валюту. Но также имеют значение административные меры, которые для стабилизации рубля принимает правительство. С прошлого года для крупных российских экспортеров действует правило обязательной продажи валютной выручки. Если правило не продлят, то это может ослабить рубль и вынудить ЦБ действовать жестче.
Аналитики ожидают, что средняя ставка в 2024 году составит 14,5 %, что выше февральского прогноза в 13,5 %. Пересмотр произошел на фоне свежих данных по инфляции, которые оказались хуже ожиданий. С учетом данных по инфляции и риторики ЦБ, сценарий снижения ключевой ставки на мартовском заседании маловероятен.
Следует учесть и настроение инвесторов, ожидающих удорожания стоимости денег, сюрпризов, к которым рынок готовится.
Начальник департамента по связям с общественностью Банка ПТБ Олег Зайцев:
- Нужно отметить, что экономическая активность в стране продолжает поддерживать рост доходов и цен на товары. Стабильные темпы инфляции и жесткая денежно-кредитная политика способствовали укреплению сберегательной стратегии поведения граждан. При этом наблюдаемые признаки перехода к увеличению накоплений и некоторое охлаждение потребительского кредитования указывают на устойчивость финансовой системы. На фоне данных тенденций ключевая ставка Банка России в ближайшее время, скорее всего, не будет повышена и останется без изменений.
Преподаватель УУНиТ, д.э.н., председатель Общественного совета при Финансовом управлении администрации Уфы Людмила Родионова:
- На предыдущем, февральском заседании регулятор оставил ключевую ставку неизменной, завершив полугодовой цикл повышения. Но одним из вариантов на столе у совета директоров была 17%, о чем сам ЦБ сообщил во впервые опубликованном отчете о ходе подготовки решения. Вероятность роста ставки сохраняется и теперь: инфляция и кредитование замедляются не так быстро, как ждет регулятор. Главная декларируемая цель ЦБ – вернуть годовую инфляцию в России к уровню 4%. Учитывая, что сейчас она почти вдвое выше, действовать приходится жестко.
При этом долго сохранять такую монетарную политику может быть опасно для экономики – это негативно влияет на экономический рост страны и даже может привести к долговому кризису и рецессии.
Рассмотрим, как изменилась ситуация за прошедший месяц. Во-первых, текущий рост цен снизился в декабре – январе до 6,6 % после 11,5 % в осенние месяцы. То есть по факту инфляция продолжает замедляться, хотя в годовом показателе этого пока не видно. Первые недельные данные о ней в марте настраивают на позитив – среднесуточный рост цен сократился вдвое по сравнению с февралем, что может смягчить позицию ЦБ и предостеречь его от роста ставки на ближайшем заседании.
Охладить спрос и замедлить инфляцию в рыночных условиях регулятору гораздо проще, чем в условиях массового государственного субсидирования. Так что, если власти не станут летом продлевать льготную ипотеку под 8%, это может позволить ЦБ более динамично снижать ставку во втором полугодии.
В стране вырос интерес к кредитам с плавающей ставкой – это когда проценты по уже выданному кредиту снижаются вслед за ключевой ставкой ЦБ и растут, если регулятор ее поднимает. Такая динамика говорит о том, что россияне ждут скорого смягчения политики Центробанка. Высокие ставки по банковским депозитам стимулируют россиян размещать деньги на срочных вкладах. В начале года объем депозитов юридических и физических лиц достиг рекордного уровня. В-пятых, одним из объяснений высокой экономической активности россиян в ЦБ считают продолжение роста зарплат на фоне дефицитного рынка труда и высокой конкуренции компаний за сотрудников. В этих условиях производители и поставщики продолжают переносить рост своих издержек в цены товаров и услуг: пока спрос остается высоким, им ничего не мешает это делать. Для ЦБ это серьезный проинфляционный фактор, который может отсрочить переход к снижению ставки.
В большинстве отраслей компании в феврале улучшили свои оценки по объему производства. И это в ЦБ уже могут расценить как дезинфляционный фактор. Ведь после практически двукратного падения в 2022–2023 годах курс национальной валюты удалось стабилизировать. Высокой ставкой ЦБ косвенно влияет на курс, охлаждая кредитование и сокращая спрос на импорт и валюту. Но также имеют значение административные меры, которые для стабилизации рубля принимает правительство. С прошлого года для крупных российских экспортеров действует правило обязательной продажи валютной выручки. Если правило не продлят, то это может ослабить рубль и вынудить ЦБ действовать жестче.
Аналитики ожидают, что средняя ставка в 2024 году составит 14,5 %, что выше февральского прогноза в 13,5 %. Пересмотр произошел на фоне свежих данных по инфляции, которые оказались хуже ожиданий. С учетом данных по инфляции и риторики ЦБ, сценарий снижения ключевой ставки на мартовском заседании маловероятен.
Следует учесть и настроение инвесторов, ожидающих удорожания стоимости денег, сюрпризов, к которым рынок готовится.